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2.2中国：从审核制到注册制坎坷转型，重注盈利能力A股发行上市制度经历了由多部门审批到证监会主导的审批制，再到核准制的过程，市场化程度总体虽不断提高，但尚未形成全面的市场化制度。1990-1992年新股发行和上市的审批权归属不同政府部门：企业股份制改制由计委、体改委审批，股票发行由人民银行审批，股票上市交易由沪深交易所审批。

为解决违规占资问题，去年11月16日，升达集团的股东江昌政、江山、董静涛、向中华、杨彬与保和堂签署了《股权转让协议》，前者拟将合计持有的升达集团100%股权转让给保和堂，后者出价2000万元收购升达集团100%股权并承接后者巨额债务，从而入主ST升达。在随后的股权过户过程中，董静涛、向中华、杨彬所持股权顺利过户至保和堂名下，但升达集团的债权人包商银行司法冻结了江昌政及江山所持升达集团的股权，导致江昌政及江山所持有的升达集团82.33%股权转让无法按原计划过户。在此背景下，为继续推进解决上述两大问题，去年12月11日，江昌政、江山同意将其享有的ST升达全部股东权利授权委托保和堂及保和堂指定人员单洋行使。

而印度本土品牌快要没有立足之地，这些厂商近几年陆陆续续在印度跑马圈地建造大型工厂，上个月OPPO宣布要在海得拉巴设立全球第七个研发中心，高通也计划投资4亿美金将新总部安居印度，不久前三星在诺伊达建成了官方描述的全球最大的手机工厂，立下每年最高1.2亿台手机产量的Flag，雷军前几天也立了个2019年开设5000多家门店的flag。

好的注册制需要两大外部条件和三大内部支柱，外部条件为完善的法律法规环境、惩处与投资者保护环境，内部支柱包括事前公平的准入制度、事中完善的信披制度、事后严格的退市制度。我们继《A股如何从暴涨暴跌到慢牛长牛？--中美股市对比》之后，本篇报告专门对比中美股市监管现状与问题，以期资本市场走出长期改革牛。

郭为民认为，银行尤其是国有大行应积极参与“监管沙盒”工作，银行的目的就是想服务实体经济、提高金融服务效率、降低金融服务成本，有了出发点，再结合银行运用新技术的能力，才有可能开拓出用新技术去解决老痛点并服务实体经济的新方向。至于传统融资中存在的痛点，郭为民举例称，有些企业商品在流动过程中是否存在重复抵质押、作假等行为很难解决，但现在有联网技术、5G技术、区块链等新技术，能够把企业上下游供应链穿透，将数据有效收集起来进行分析，银行才能有效判定企业经营风险。郭为民强调称，一定要通过“监管沙盒”形成这个能力，根据企业在产业链中的定位，预测新企业未来的发展。金融服务解决方案不能“大水漫灌”，一定要有针对性，例如政府引导金融企业具备服务实体经济的能力，用新技术去解决传统过程中遇到的痛点。

摩根士丹利表示，考虑到正在使意大利资产身陷动荡的那些风险，全球市场眼下显得有点过于安静了，而这种状况恐怕难以持久。AndrewSheets等摩根士丹利分析师说：“缺少明显的僵局解决方案是个棘手问题，尤其考虑到意大利的经济规模和债务存量更是如此。然而鉴于其所引发的忧虑，该动未动的市场形势颇为值得关注。”摩根士丹利分析师虽仍维持对欧洲股票的增持评级，但近来其看好程度已经有所下降。如今他们将股市、欧元波动率未能体现出“边缘风险”视为一种机遇，建议在当前水平做多波动率。