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3、负债累累捷成股份在实现商誉增长的同时，负债也在增长。尽管从2012年至今，捷成股份几次收购的资金都是稀释股份换的，但依然很穷。2018年上半年，其货币资金仅剩4.82亿，流动负债高达45.39亿。这是为什么呢？从上市后的现金流情况来看，捷成股份近年来投资力度十分大，2017年投资活动产生的现金流净额为-15.13亿；经营活动现金流净额仅有4.91亿，筹资活动现金流净额达到7.92亿。

工商银行（01398.HK） |买入|8.10→7.50交通银行（03328.HK） |跑输大市|6.40→5.70招商银行（03968.HK） |沽售|27.90→26.60民生银行（01988.HK） |沽售|6.50→5.40重农行（03618.HK） |跑赢大市|6.70→5.00

而作为“AB Capital”投资项目之一的境外短租项目“住百家”，于2016年成功新三板上市，成为共享经济登录资本市场第一股，彼时估值已达到10亿元美元，在其B轮融资中，AB Capital联合其他四家投资机构，投资2亿元人民币。但目前这个项目已陷入财务危机、团队解散以及新三板摘牌等负面消息中，前景堪忧。

二是短期通胀存在上行压力，制约货币政策进一步放松的空间。与经济企稳相对，当前二季度通胀压力有所上升。目前来看，价格底部叠加非洲猪瘟的影响，本轮猪周期启动无疑，猪肉价格带动食品分项，将成为二季度通胀上升的主因，而近期原材料价格的上升也将提供一定助推作用。根据笔者的测算，3、4月份CPI同比将回升至2.5-2.6%左右，6月压力更大，可能达到3%；尽管这一水平并不足以使当前货币政策转向、经济下滑背景下仍将保持逆周期调控的思路，但短期内进一步宽松的空间依然会受到限制。

在持股之后，更新的玩法开始出现：明星成立壳公司，上市公司高溢价收购。2015年，冯小刚将东阳美拉以10.5亿元的价格将70%的股份卖给华谊兄弟，据《叶檀财经》报道，转让时，东阳美拉的资产总额仅1.31万元，负债总额1.91万元。同时，华谊兄弟与东阳美拉约定“业绩对赌”，在2016年东阳美拉业绩目标应为税后利润不低于人民币1亿元。若未能完成该目标，冯小刚将以现金补足差额。

在旺季即将到来的背景下，未来炼厂产能利用率还将走高，对原油的需求将稳步增强。加之现在美国取暖油裂解价差处于偏高水平，炼厂生产利润较为丰厚，这将大大刺激炼厂采购原油的积极性，从而增强油市的需求力量。成本支撑效应逐渐凸显从成本端来看，油价继续走低会压缩油企生存利润，从而削弱未来原油产量预期。根据美国最大的4家上市页岩油企业披露的财务数据，美国页岩油公司的开采成本普遍在36.4—47.7美元/桶之间。从市场博弈角度看，油价长期处在50美元/桶以下，将抑制美国页岩油企业产出的积极性，减轻产量增长给油价带来的压力。